2025年，快手营收净利双增，但“老铁经济”盈利见顶、电商增快放缓等隐忧也随之浮现。公司正全力押注可灵AI，试图打造“第二增长曲线”，但其对整体营收拉动有限，且面对抖音Seedance 2.0的围剿。财报后，其股价大跌14%。
单看第四时度，快手单季收入同比增长11.8%至396亿元；经调整净利润同比增长16.2%至55亿元。其中，公司寄托厚望的可灵AI当季营收达3.4亿元，12月单月收入更是突破2000万美元。
然而，聚焦各业务板块，摆在快手刻下的挑战清澈可见：直播业务增长乏力已摆在台面，用户增长触及天花板，电贸易务增长放缓，监管层面压力持续加码……与此同时，只管可灵占有足够的设想空间，公司也全力押注，快手首创人兼CEO程一笑甚至立下军令状，“团队有信念在今年实现可灵收入超过100%的同比增长”。但财报披露次日，其股票回声着落，市场似乎仍心存疑虑：仅靠一个可灵，能否撑起快手的新故事？
从前一年，这三大主题业务出现进一步分化态势：受电贸易务及可灵AI业务的增长，其他服务成为整年增快最快的板块，收入同比增长27.6%至222亿元；得益于AI在线上营销服务多场景的加快渗入与创新利用，线上营销服务增快与大盘吃旖，收入同比增长12.5%至815亿元；直播业务收入为391亿元，仅同比增长5.5%，远低于整体营收增快。
同时，聚焦四时度，快试熹他业务同比增长28.0%至63亿元；线上营销服务收入同比增长14.5%至236亿元；但直播业务收入由上年同期的98.46亿元下滑至96.55亿元，成为当季三大主题业务中唯一出现负增长的板块。
而直播业务的增长乏力的背后，直指其用户增长触及天花板。财报显示，2025年整年，快手利用均匀日活跃用户（DAU）为4.1亿，同比微增2.76%；均匀月活跃用户（MAU）为7.25亿，同比微增2.11%。
更值得关注的是，去年第四时度，快手利用日活跃用户数靠近4.08亿，固然同比仍维持增长，但相较第三季度的4.16亿，环比削减了800万。从整年四个季度来看，日活数据顺次为4.08亿、4.09亿、4.16亿和4.08亿，环比增快已近乎滞碍，甚至出现回落。
作为短视频社交平台，直播业务能够说是快试熹他业务板块的“压舱石”——告白、电商等主题业务均萦绕其发展。然而，在根基盘增长放缓、传统秀场直播逼近天花板、“老铁经济”的用户盈利已然见顶的布景下，快手的“第二曲线”索求也面对阻力。
2025年第四时度，快手电商GMV同比增长12.93%，达5218.23亿元。但这一增快较此前三个季度：一季度15.36%、二季度17.57%、三季度15.23%——出现显著放缓态势。拉长功夫先看，2021年至2025年，快手电商GMV增快别离为78%、33%、31%、17%及15%，年均增长率持续下滑，增快放缓的趋向也愈发显著。
事实上，早在去年8月的二季度业绩电话会上，快手治理层就曾暗示，2026年起将终场单独披露季度及年度电商GMV。这一决策背后，一方面或是为与阿里、拼多多等电商平台维持披露口径一致，但另一方面，或也可从中窥见快手电贸易务所面对的增长压力。
另表，在用户增长陷入瓶颈的同时，快手的内容生态在从前一年亦屡遭挑战。尤其在日活量达到整年高点的第三季度，快手接连收到监管整改通知。
据公开报路，2025年8月，快手因侵害《德云斗笑社》《长相思》等文章著述权，被判赔偿8910万元，法院认定其存在大量沉复侵权行为，主观不对显著；次月，快手又因热搜榜单扎堆出现炒作明星幼我动态和琐事类不良信息，被网信办约谈并责令整改，要求美满热搜榜单治理机造，夯实信息内容治理主体责任。
雪上加霜的是，快手年底又遭黑灰产业攻击。2025年12月22日22时左右，大量直播间忽然涌现淫秽色情、血腥暴力等违规内容。只管次日凌晨前后，快手采取“无差距关停”直播频路的垂危措施，但有关直播已持续近两幼时，表界对其低俗擦边内容的质疑声再度甚嚣尘上。
从2024年6月正式推出，到2025年4月成立可灵AI事业部，再到程一笑去年公开暗示力争可灵AI早日成为营收规模全球第一的视频天生AI利用——快手对AI的器沉水平非同幼可。
从财报阐发来看，可灵的确不负多望。2025年第四时度，可灵AI交易收入达3.4亿元；12月单月收入突破2000万美元，年化收入运行率（ARR）达2.4亿美元。
在最新业绩会上，程一笑泄漏，可灵今年各月都维持极度不错的环比增长趋向，1月的ARR已经超过3亿美元。其暗示：“我们极度有信念在今年实现可灵收入超过100%的同比增长。”
当下，各互联网大厂财报中AI的进展与布局无疑是市场最关注的焦点之一�Ｄ芄凰�，可灵AI已升级为快手当下优先级最高的业务之一，承载着打造全新“第二增长曲线”的但愿。
但不成忽视的是，从营收贡献来看，各大厂的AI业务均处于高投入、低占比的阶段，对整体营收的拉作为用有限�？闪锳I亦不例表——其去年第四时度3.4亿元的营收，在快手总收入中占比不及1%。
在收入贡献尚不显著的情况下，可灵的迭代优化、算力基础设施建设也仍需持续的资金支持。业绩会上，快手CFO金秉泄漏，2026年集团整体本钱支出（Capex）预计将达到约260亿元，较2025年的145亿元增长约110亿元，重要用于可灵大模型及其他基础大模型的算力投入，以及数据与算力中心的基础建设。
与各大厂情况类似，上述信息颁布后，市场对快手的隐忧也随之浮现——财报披露次日（3月26日），快手港股股价收跌14.04%，创下近11个月以来最大单日跌幅，市值跌破2000亿港元。
值得一提的是，就在快手交出可灵AI贸易化成就单确当天，OpenAI颁发关停Sora，并终止与迪士尼价值10亿美元的合作。Sora自2024岁首亮相即引爆行业，被视为AI视频天生的关键节点，但其日均运行成本高达1500万美元、年化“烧钱”快率约54亿美元的高昂投入，加之不足平台生态支持，被表界视为其最终黯淡离场的沉要原因。
相比之下，可灵手握生态优势——深度嵌入快手短视频生态，实现了技术与场景的关环，从而避开了Sora“叫好不叫座”的狼狈。然而，当下这份先发优势能否持续尚未可知。
今年春节前后，字节跳动旗下AI视频天生模型Seedance 2.0横空出世。如同昔时Sora般引爆市场通常，Seedance 2.0迅快吸引全球关注。第三方平台点点数据显示，Seedance 2.0直接带头即梦AI下载量飙升，2月下载量环比激增228.43%。
不外，在财报上，被问及可灵和Seedance之间的竞争，程一笑暗示，近期Seedance 2.0及各家视频大模型的更新加快都为行业带来了积极影响，在降低通常用户创作门槛的同时，提升了“AI视频天生”在更多利用场景的渗入率，让行业蛋糕变得更大。
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