3月10日温反颁布了2025年第四时度及整年财政汇报。汇报显示 ，本季度温反共计交付12.5万辆车 ，同比增长超七成 ，经投机润（Non-GAAP）为12.5亿元 ，李斌终于兑现了“喊”一年的季杜庄利承诺。
根基财政指标层面 ，2025年四时度温反营收和利润质量都显著提升。整体收入为347亿 ，同比提升76% ，毛利总额达60.7亿元 ，同比增长163.1%。最沉要的是 ，温反现金储蓄达到459亿元 ，环比增长约92亿。各种迹象批注 ，温反终于从“ICU”走出 ，进入到了正常的贸易循环。
回顾温反的造陈氟程 ，从2014年李斌自掏1.5亿美元腰包展示刻意。11年间 ，温反经历市场无数次质疑和用户对公司“倒关”的忧郁。每一次的财报季 ，李斌城市被写作为汽车圈“最惨”和“最能拉投资”的CEO。为了援救市场信念 ，李斌光是在2025年就不止一次谈过“盈利”和“活下去”。
或许 ，正如李斌在去年8月份面对用户质疑所言。为了活下去 ，温反在整个2025年做了一场最彻底的自我革命——从组织架构到产品逻辑 ，从供给链到渠路打法 ，全方位“瘦身+提效”。如今 ，随着温反实现季杜庄利 ，所有的质疑都成为了过往云烟。
先看收入端 ，四时度温反卖车收入为316亿 ，超出此前市场预期的306亿。卖车毛利率为18.1% ，环比增长3.4个百分点 ，整体收入和盈利质量都显著改善。
改善的原因 ，重要是本季度温反单车收入提升了。本季度温反单车均匀售价为25.3万元 ，脱节了上季度单车均价22万元 ，与主品牌基础款汽车价值相差过大的“狼狈”。
单车收入上行 ，重要是本季度温反大型奢华SUV ES8放量的了局。四时度温反汽车总计销量为124807辆汽车 ，其中ES8销量约为39650辆 ，占总销量32% ，整体拉高了温反单车均匀售价。
看完收入 ，再当作本。本季度温反单车成本为20.7万元 ，环比上行1.9万。这部门能够以为是高价的ES8相对造作成本也更高。但必要把稳的是 ，在温反整个2025年规�；恼绞跸� ，造车成本上行1.9万其实是经过成本节造过后的了局。
当下温反普遍选取了NT3.0平台、900V高压架构、自研芯片和供给链协同降本。整体使得ES8毛利率超过20%。在此基础上 ，叠加温反季度销量环比上升43%、同比上行72% ，产生的规模效应进一步分摊了造车成本。
四时度温反单车毛利为4.6万元 ，对比上季度的3.2万增长1.4万。毛利上行 ，使得温反卖车毛利率环比增长3.4个百分点 ，达到18.1%。稍微刻薄点说 ，固然18%的毛利率无论是对比全球当先的智能汽车公司 ，还是奢华汽车应有的溢价 ，都不算高（20%左右）。但对于温反自己来说 ，卖车毛利和毛利率持续提升 ，的确是扭转了市场之前以为温反“不会节造成本”的刻板印象。
最后我们再看温反整年最沉要的“降费工作”。四时度温反销管用度为35.4亿 ，环比降落6.5亿 ，对应用度率为10% ，根基达到了造车新权势普遍的水平（对比梦想、幼鹏）。研发用度上 ，本季度温反支出20亿 ，环比降落3.6亿。必要把稳的是 ，研发用度下调并非是温反“轻研发”的阐发 ，而是回归到一个相对正常的水平。
只管这个数据已经展示了90.1%的同比增长 ，一季度也是中国汽车市场传统销量淡季。但思考到温反2026年1月（2.7万）、2月（2.1万）的销量已经明牌。这意味着3月温反预计销量为3.2-3.5万辆 ，这个数据总体是低于2025年四时度单月阐发的。
但瞻望2026整年 ，温反则极度有信念。电话会中 ，温反给出了2026整年40%-50%的同比增长。温反但愿依附二季度新上市的ES系劣注乐路L80等大型SUV ，多产品矩阵协同 ，进一步拉高高毛利车型占比 ，完玉成年增长指标。
在从前的一年里 ，温反实现了从“ICU”到正向经营循环的“翻身”。若是用一句话总结温反2025年的扭转 ，那就是“学会花钱 ，跟过往执想和解”。
在经营端 ，温反最主题的扭转就是CBU（Cell Business Unit）鼎新。CBU的主题逻辑单一来说就是“无论做什么都要以ROI（回报率）为中心”。对应到实操层面 ，就是每个部门都要单独结算成本 ，推算分歧项目上已破费、即将要破费的成本。例如依照员工工时来核算用人成本 ，或者去掉不用要的福利预算。
具体阐发 ，只有是2025年去过销售门店的消费者都能显著感知到。例如温反砍掉了相当多没有必要的商场门店 ，NIO House此刻装璜用的花也少了。光锥智能还记得在2024年试驾温反汽车时 ，销售还曾询问要不要参与进行的车主团圆活动 ，搞得有点惊惶失措。如今 ，这些“花里胡哨”的内容也没了 ，看车流程回归到正常的询问、试驾、谈配置。
正如李斌曾在内部会议上强调。在组织架构层面 ，最显著的例子体此刻乐路品牌。2024年广州车展时 ，温反旗下子品牌乐路汽车总裁艾铁成曾公开立下军令状 ，要让乐路L60在2024年12月实现单月交付破万 ，2025年3月冲击2万辆交付指标。但这一指标在2025年一季度没能达成 ，4月乐路品牌掌管人就换成了原能源业务掌管人的沈斐。
体此刻用户服务层面 ，首先是销售渠路治理鼎新。当前温反+乐路共享门店网络 ，加大人力复用。在偏远地域 ，温反还奉行一人多职或治理多店。预计在2026年 ，温反还将通过“Sky 门店” ，将三品牌同时向更多下沉市场拓展。
在销售侧 ，温反已经拔除了试驾量、电话量的KPI查核 ，改为引入“Fellow直通车”模式（销售+Fellow融合 ，用户/同伴全程对接） ，治理层每周四线上直播回复一线反馈 ，直接提升锁单率。这种模式性质上也是削减店内人员配置 ，增长了店内与客户对接的效能。销售人员也从“线下沉资产”转向“线上轻数字化”。
在售后侧 ，之前温反强调“全自营” ，但愿通过沉投入做到极致履历。此刻温反将喷漆、洗车、代驾等非主题业务表包 ，内部KPI/指标砍掉近80个（只留主题用户中意度、交付实时率等） ，团队整体精简20%。
“上了战场 ，拿到胜果就是最沉要的事。至于刺刀是不是拼得英姿飒爽 ，手榴弹是不是抛得曲线很美丽 ，都不沉要 ，活下来最沉要。”李斌在一次内部会议中总结说。
具体来说 ，温反此前为了塑造奢华车品牌形象 ，开支一向极度“旷达”。在2季度报表中 ，温反销管用度环比下滑了4.4亿至39.6亿 ，研发用度削减1.7亿至30亿元水平。到了3季度报表时 ，温反的自由现金流起头转正 ，代表着温反不必要额表“烧钱”能力维持一致市场竞争力。
正如李斌在ES8颁布会上所说 ，新款ES8对比上代最大的变动就是价值。老款温反ES8定价49.8-59.8万 ，新款ES8定价仅40.68-44.68万 ，价值直接从50万级“一刀砍进”45万�Ｋ伎嫉紹aaS规划的影响 ，车型最低29.88万就能拿下 ，新的定价系统能够触及30-50万预算的消费者。
价值降落 ，重要是温反改过了之前NT2.0平台堆料和SKU数量的问题 ，改成越发规�；妥⒊脸杀镜纳杓�。例如2代平台用4颗英伟达Orin X芯片做智驾 ，在三代平台造成了自研的神玑芯片。“神玑NX9031约莫可为每辆车带来1万元的成本优势” ，李斌说。此表 ，二代平台的车型在中控扶手箱、屏幕零件规格 ，NOMI色彩都有差距 ，此刻也做了统一。
ES8作为奢华SUV ，用户必要的就是“大”、配置高、有奢华感知。针对这些需要 ，温反做了一系列调整。在尺寸上 ，新款ES8要比对标的问界M8更大。配置上 ，新款ES8在电池容量、续航里程、快充系统等关键参数都做了升级。并且 ，这次温反终于“当真”起头做奢华价位汽车的奢华感知配置 ，给了用户大屏、大面积软包、三个零沉力座椅�；痪浠八� ，温反终于在新款ES8上找到了“到底应该怎么做奢华车” ，而不是“一味将料堆在用户看不见的处所”。
在财报电话会上 ，温反给出了2026年整年销量40%-50%的同比增长。二季度 ，温反将更新ES系劣注乐路L80上市 ，共计新增5款大型SUV ，进一步拉高高毛利车型占比。下半年 ，乐路L90改款上市 ，在此基础上共同多产品矩阵协同 ，支持整年增长指标。
但正如李斌在今年2月所说 ，“用车做譬喻的话 ，去年我们只能算是做出了概想车 ，但我们还会持续奉行 ，争取早一点到量产车 ，争取每年都可能在经营水平上有进取”。
在从前的2025年里 ，汽车市场最大的变动趋向是“智驾平权” ，落地智驾成为所有车企的“一号工作”。而到了2026年 ，光锥智能看到自研智驾芯片、智驾大模型升级、汽车高压平台、汽车补能快率等一系列领域产生变动 ，车企们似乎在挑起一场基础技术和系统化能力的“战争”。而这些竞争 ，对于“刚走出ICU”的温反而言 ，显然意味着巨大挑战。
当前 ，温反已经颁布了NWM 2.0世界模型 ，这是一套买通世界模型和训练关环的智驾模型。主打的是数据仿照进建+温反一贯强调的长时序推理决策+强化进建数据关环的架构。从底层设计逻辑上说 ，这套框架跟目前智驾领域确当先者们都差不多。
但市场在经过2025一年的“智驾洗礼”之后 ，当前的消费者已经有了清澈的认知。“比亚迪天神之眼到底怎么样？做智驾的到底谁有真实力？」佚如一位消费者向光锥智能的询问。温反想要论证自己的智驾能力 ，还必要拿出更无数据支持。
好新闻是 ，温反在财报电话会中泄漏 ，NWM在2月（新版本推送后首个齐全月） ，实现用户智驾占用驾驶功夫的比例较1月增长超过80%。预计在2026年二季度和四时度还会有两次大版本更新。“我们此刻已经证了然 ，世界模型加强化进建关环的技术路线上限极度高” ，李斌说。
另一壁 ，温反做智驾芯片的子公司神玑已实现首轮股权融资 ，投后估值超80亿元。李斌还泄漏称 ，“已经看到了不少的表部客户 ，蕴含一些汽车公司对BB电子芯片极度感兴致 ，目前在表部业务拓展方面我们也已经获得了一些进展”。各种迹象代表着 ，温反的智驾技术已经起头被行业认可 ，随时能够“证明自己”。
换电作为温反的主题标签 ，承载了相当复杂的意思。对于温反自己而言 ，意味着价值杠杆（BaaS规划降价）、平衡锂电成本周期并提供不变现金流（蔚能主体现实占有温反的电池资产）的意思。对于用户而言 ，换电最大的优势就在于补能快率。
但随着越来越多车企进入900V高压架构时期 ，华为能源、比亚迪先后推出兆瓦闪充。如今汽车的电池补能快率在越来越逼近油车加油和温反换电（10分钟） ，这意味着补能效能即将不再是温反的怪异卖点。
面对电话会上的质疑 ，李斌以为换电的优势不只是快率 ，“换电还有一些作用是充电无法承接的 ，由于换电可能系统性地解决‘车和电池的寿命分歧’的问题”。目前 ，中国行业内的电池质保尺度是“8年、16万公里、70%的健全度”。固然8年可能达到中国消费者均匀换车周期 ，但思考到更长的汽车使用寿命 ，用户可能就会额表掏一笔电池维保用度。而选取温反的换电规划相当于用户不再必要费神电池健全度的问题 ，电池的检建、更换、检测、调试都由温反实现。“我们一向感触'换电'是解决车和电池分歧寿命的系统性解决规划”李斌说。
但无论若何 ，无论是智驾能力兑现还是电池寿命守护 ，对温反而言都意味着一场长跑。所谓饭要一口口吃 ，公司鼎新也一样。
一年功夫实现困境回转 ，温反扭转自己的快率已经足够快了。只有公司运作在正确的方向 ，剩下的都必要功夫去一点点变好。
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