农历马年将近，大连圣亚海洋世界的白鲸与海豚依然会负责表演，蕴含已经为大连圣亚（600593.SH）艰巨转圜“出过力”的企鹅们。春节期间，海洋馆推出“圣亚春节七天乐”以及各类年味十足、互动丰硕的主题活动，与公司消化内部压力形成鲜明对比。
再大的焦虑，先过年。针对参加表演的幼动物们伙食费是否会断顿，大连圣亚方面强调，“这个是没问题的”。大连圣亚接下来是否会断顿，要看同程观光（0780.HK）若何对弈这盘难度颇高的棋局。农历春节过后，大连圣亚或将因同程观光入主一事落地，命运产生天翻地覆的扭转。
2025年7月，鼓经动荡的大连圣亚披露收购书，上海潼程将持股30.88%，原大股东大连星海湾持股比例降至18.48%，这意味着同程将通过间接节造上海潼程成为大连圣亚间接控股股东，公司性质从国企变为民企。从前大连圣亚因浙江投资人来接盘，原班人马与之互殴，并将人打进医院。
将来，由于同程观光无实控人，大连圣亚将调换为无实控人。对于目前大连圣亚陷多起官司，中国企业本钱同盟副理事长、中国区首席经济学家柏文喜以为，同程入主后，需全面审计汗青项目，预防"旧雷未排，新雷又埋"。
目前，大连圣亚还没有拿到上海潼程为认购要掏的9.56亿，在期待审批流程、钱尚未落袋为安前，大连圣亚方面审慎暗示，只是双方达成了意向，此刻过了股东会、董事会，内部审批已过，还必要买卖所、证监会审核。对于此事是否已板上钉钉，其暗示，“我们不能打包票”。
2月11日，大连圣亚披露，营口金泰珑悦海景大酒店公司诉其股权让渡纠纷案，双方达成和解和谈。如大连圣亚未能按和谈约定推广结束第一笔款子支付使命，则和谈终止，对双方不再拥有司法约束力。截止到2026年1月31日，大连圣亚尚欠前述案件的申请执行人韩愈1.44亿元，利钱及违约金等约9887.33万元，一审案件受理费约86.76万元未支付。共计约为2.44亿元。
2026年2月16日前，大连圣亚向韩愈支付第一笔本金约8000万元，待后者实现本和谈约定的解封手续后，大连圣亚还要向其支付渣滓本金约6404.57万元。后者豁免大连圣亚在该案项下的部门利钱、罚息、迟延推广金、违约金后，双方以6508.67万元利钱、罚息、迟延推广金、违约金执行，大连圣亚需持续支付前述提及的受理费86.76万元�；谎灾�，和解后，大连圣亚仍必要赔偿2个亿左右。
11日当天，大连圣亚亦披露另表两起案件进展：1、沉庆顺源政信一号股权投资基金合资企业（有限合资）状告大连圣亚，案由为投资合同纠纷，案件了局为已撤回仲裁申请；2、原告张维佳状告大连圣亚贸易治理有限公司，案由是劳动争议纠纷，诉讼金4.75万元，已结案。天眼查显示，大连圣亚涉及诉讼有56.8%为被告，多达288起，案件金额3.12亿元。截至2月12日还有6条被执行信息，被执行总金额7362.26万元。
同程一旦入主，能否助力大连圣亚改善业绩？柏文喜以为，此非全能药，要审慎乐观，这将是一场高风险的战术博弈，从治理结构优化、资金输血、流量协同角度看均会有改善。但深层隐忧在于，原国资股东存在阻力，原控股股东大连星海湾全数股份被司法冻结，且董事会决定中其派出的董事吴健均投弃权票，暗示了整合不会顺利。此表，大连圣亚业绩根基幽微，加上同程自身亦存在压力，市场对其做出采办一家整合难度极高的企业决策存疑。
柏文喜进一步分析称，大连圣亚在同程入主后，首要解决的是生计问题而非发展问题。业绩改善取决于能否在12-18个月内实现：债务沉组止血、景区运营提效、汗青包袱算帐。国资变民企提供了市场化决策的矫捷性，但大连圣亚的沉疴（异地项目烂尾、诉讼缠身、资产质量差）必要更彻底的手术。
1月27日，大连圣亚披露业绩预报显示，预计2025年归母净利润2200万元到 3300 万元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。狼狈的是，实现扭亏为盈重要系诉讼赔偿金额、诉讼案件委托代理用度、项目投资差额补足使命较上期削减等成分综合所致。
大连圣亚2022年曾吃亏约7664.22万元，2023年扭亏后，2024年再度吃亏约7018.22万元。2024年整年营收增幅不及8%，约为5.05亿元。已经为大连圣亚立下业绩的企鹅，在2024年依然阐扬沉要作用，大连圣亚建成并运营了东北首家企鹅主题酒店。该酒店临海而建，来宾可360°参观巴布亚企鹅。
只管2024年整体国内游览业出现稳步向上发展态势，企鹅也再次出大力，大连圣亚仍吃亏超7000万。且据2024年年报披露，2023年12月，大连圣亚控股子公司大连星海湾圣亚游览发展有限公司——让渡其所持有的大连新世界会展服务有限公司70%股权，并获得了股权让渡款。因而，汇报期主交易务不再蕴含会展服务。
值妥贴心的是，大连圣亚2024年年报明确指出，动物经营属于公司轻资产输出项目，系公司主交易务之一。“动物经营”四字在2020年年报中亦有出现，其诠释为海洋生物租赁和自行繁育的以销售主张持有的海洋生物的销售收入，且系公司主营收之一。但该年大连圣亚却因卖了52只企鹅冲营收，被上交所质疑企鹅销售不切合正常贸易逻辑。提及这一热点事务，大连圣亚方面暗示，疫情的时辰企业也要生计。
大连圣亚的困窘在于重要收入源自东北，而2020年受疫情影响，来自东北地域的游客数量大幅下滑，营收较2019年降落63.2%。2021年5月19日，大连圣亚回复上交所问询时披露，公司2020年措置的出产性生物资产（展示之用）企鹅8只，列报有关资产措置收益336万元；销售了作为亏损性生物资产的企鹅44只，列报交易收入1876万元。2021年7月，大连圣亚披露，公司被扣除有关销售收入1876万元�？鄢�，公司交易收入金额应为8401万元。随后，大连圣亚被ST。
柏文喜以为，大连圣亚从未找到可持续盈利模式，海洋馆的主题竞争力是展示运营能力，而非滋生销售动物，卖企鹅等同于"卖设备求生"，不成持续。大连圣亚的问题在于模式老化，依赖门票收入的传统景区模式，在疫情期间脆弱性露出无遗。该公司创新乏力，对比长隆的海洋王国（IP化、酒店配套、演艺延长），大连圣亚始终停顿在"水族馆"层面。此表，公司战术失误，2017年后盲目扩张异地项目（镇江大白鲸世界、昆明海洋世界等），均因资金断裂歇工，形成巨额减值。
在柏文喜看来，监管并非不理解"应急下策"，而是看破了这种应急背后的治理失灵。若允许卖企鹅�？�，蹬宗激励上市公司烧毁主业经营，转向资产变卖，最终侵害投资者利益。大连圣亚必要的是贸易模式沉构，而非管帐技巧。
走完后续流程，成功将大连圣亚收入麾下后，“同程系”旗下将占有同程旅杏注大连圣亚两家上市公司。对同程观光而言，大连圣亚是A股上市平台，若整合顺利，可实现“港股+ A股”双本钱平台运作，为后续文旅资产证券化铺路。同时，大连圣亚手握“大连圣亚海洋世界”和“哈尔滨极地公园”两大国度4A级景区，年欢迎游客超200万人次，在东北地域拥有显著客流优势，可与同程观光的线上流量形成协同。
对从前持久在泥潭中挣扎的大连圣亚而言，使其沉生必要同程不只有有实力，还要有化腐烂为神奇的魔力。从经营理想到业务架构及拓新，全方位引领大连圣亚。
从股东结构来看，同程观光背靠腾讯、携程两大股东，为其提供流量、供给两大助力。然而，腾讯、携程对同程观光的持股比例相当，因而同程观光处于无实控人状态。
进一步去分析同程观光的董事会架构，不难发现，其真正掌舵者正是前同程网络结合首创人吴志祥。同程观光的董事会成员中，共有两名联席董事长，其中携程布景的梁建章为非执行董事，首创人吴志祥则为执行董事，把控集团整体战术规划及业务方向。
吴志祥的故事，堪称中国OTA行业的“草根逆袭范本”。1999年，他烧毁苏州某游览公司副总职位，成为阿里巴巴第176号员工。但在向马云提议游览平台被拒后，他毅然去职，带着“线上游览必是万亿市场”的执想回到苏州，创办同程网，并得到多家海内表风险投资商的青睐，2015年7月，万达集团结合腾讯、中信本钱共计60亿元人民币战术投资同程游览，估值一举达到130亿元人民币。
吴志祥的创业之路并没有表表上的饱经风霜，同程发展过程中也经历了携程、京东等诸多同业或者入局者的强烈竞争。最终，吴志祥通过引入合作方为企业筑牢了发展基础。其中，股东方腾讯为同程观光提供了流量支持、技术服务以及告白营销服务等，助力公司高效触达下沉市场的宽泛用户群体。另一沉要股东携程则从供给侧与同程观光共享酒旅库存，且同程观光专一下沉市场，双方自身错位竞争，主攻分歧市场，合作能够实现优势客群互补。
也许是经历过行业内卷时期，如今的同程观光致力于通过多方并购，萦绕文旅产业链拓展分歧业务疆域。不外，并购为企业带来的不仅是规模扩张，更是一场对资源整合能力的严格考验。同程观光在急剧并购中堆集的线下资产，虽能与线上流量形成协同，但也面对着治理复杂度陡增、商誉减值风险攀升等挑战。
当前在线游览的竞争已从流量抢夺升级为资源掌控力的较量，同程观光能否在这场战争中得救，取决于其能否将并购而来的资产转化为可持续的盈利能力，而非单纯的规模扩张。
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