仍未有显著起色的 房地产市场对下游行业产生的负面影响 ，似乎在今年出现了加快的迹象 。与之直接有关的家居行业感触或许最为深刻 。
3月30日 ，在A股和H股两地上市的驰名 家居装璜及家具商场巨头 美凯龙（ 红星美凯龙）（601828 ，SH；01528 ，HK）颁布的2025年年报爆出大雷：归母净利润巨亏240亿元 ，不仅是陆续第三年吃亏 ，吃亏金额更是较2024年暴增近六倍！
不外 ，也许是此前早有预期 ，股价已提前着落 。 红星美凯龙A股及H股3月31日的股价均较为安稳 ， A股微涨0.41% ，年内跌幅在10%左右；H股收跌1.56% ，年内甚至还上涨超3% 。
但是 ，在归母净利润方面就有点难看了 。2025年年报显示 ，红星美凯龙占有人应占年度吃亏总额为人民币240.937亿元 ，相比2024年的占有人应占年度吃亏人民币34.92亿元上升590%；公司占有人应占主题纯亏为人民币54.922亿元 ，相比2024年的主题纯亏人民币13.274亿元上升313.8% 。
东方财富通统计的近9年财政数据显示 ， 红星美凯龙近年的业绩顶峰呈此刻2019年 ，昔时总收入达到 人民币 164.7亿元 ，随后逐年下滑 。
不外 ，更沉要的 归母净利润 的转折点产生在2023年 ，昔时 红星美凯龙初次出现吃亏 ，吃亏金额 人民币 24亿元 。2024年固然也是吃亏 ，但相较于2023年金额增长得还不算太多 。到了2025年 ，直接三位数的断崖式着落就有点没眼看了 。
在年报中 ，公司指出 ，受地产行业不景气以及家居建材行业需要下滑的持续影响 ，家居零售市场需要减弱 ，公司持续通过减免租金及治理费的方式稳商留商 ，同时以优惠的贸易前提吸引优质业态及品牌入驻 ，并在拓展初期赐与租金及治理费优惠 ，使得租赁及治理收入受到较为显著的影响 ，租金水平较以往年度显著降落 。
必要把稳的是 ，2025年 ，红星美凯龙的主交易务是通过三种方式实现：自营商� 。�74家 ，收入占比74.2%）、委托治理商� 。�218家 ，收入占比18.1%）、合作经营商� 。�7家） 。
年报显示 ，红星美凯龙总的商场数量同比削减了42家 ，其中自营商场削减了3家 ，委托治理商场削减了39家 。全国商场总的经营面积削减了近200万平方米 ，覆盖城市削减了21座 。
反映到公司年报的收入端 ，自营商场的租金及有关收入降落8.9% ，公司称重要由于有关行业发展颠簸影响 ，商场及租户的经营情况均受到波及 ，导致商场出租率及租金出现阶段性下滑 。
另表能够把稳到的是 ，固然 委托治理商场有关收入降落显著 ，但是毛利率却较自营商场更有优势 ，也成为公司年报中不多的亮点之一 。
值妥贴心的是 ，构筑装璜服务的毛利率大幅降落 ，从2024年的14.8%直接跌到了2025年的-43.6% 。也就是说构筑装璜类别每提供一项服务 ，都在直接产生吃亏 。
构筑装璜服务的收入重要来自提供建造施工设计及装璜服务 ，在公司2025年年报总收入中占比仅1.6% 。但从毛利率为负值也能够大体揣度 ，这一服务根基算是亏本赚吆喝 ，不图挣钱 ，只图能把商场的热度带起来 。但是从整体来看 ，成效似乎不大 。
公司在年报中暗示 ，将战术定位升级为“家居生涯新贸易运营商与家居产业生态服务商” ，聚焦家居主业升级 ，同时拓展家居产业生态服务 ，实现规模价值双提升 。
一是高端电器(MEGA-E)战术 ，在商场是启发电器馆卖家电；二是为新零售家具启发线下渠路 ，对接线上品牌 ，成为增快最快的二级品类；三是M+高端家装设计中心 ，实现“设计引流+商场转化”；四是染指汽车业态 ，经营面积翻倍；五是搞餐饮配套 ，提升商场生涯化职能；六是抢占康养家居新赛路 ，在上海搞了个“银产生涯美学馆” 。
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