截至3月30日 ，猪价年内跌幅扩大至约24% ，当前水平已跌至2009、2014、2018年多轮猪周期的汗青底部区间。生猪期货各合约接连刷新上市以来汗青最低点 ，亦反映市场对二季度猪价的消极感情。
关于猪周期 ，从前两年市场已屡次出现 “底部已至”的会商 ，最终都被持续着落的猪价证伪。而今年一季度猪价持续深跌 ，全行业养殖吃亏不休加剧 ，叠加高盛、摩根士丹利、瑞银等表资机构对生猪产业的关注度大幅提升 ，再次让本轮猪周期能否迎来真正的底部回转 ，成为生猪产业链高低游、本钱市场共同聚焦的主题议题。
不外 ，业内以为 ，本轮猪周期能否走出低迷、实现趋向性回转 ，主题并不在于价值跌至何种低位 ，而在于行业产能去化能否内容性落地 ，最终推动供需格局实现底子性旋转。
2026年以来 ，国内生猪行业经营压力显著加剧 ，全行业吃亏持续扩大�？暌岳� ，国内生猪价值便出现 “先扬后抑、持续探底”的走势 ，春节后更是进入加快着落通路 ，“旺季不旺、淡季更淡”成为当前生猪市场最鲜明的特点。
据市场监测数据及涌益征询披露 ，3月30日全国表三元生猪均价最低跌至9.33元/公斤 ，不仅彻底击穿10元/公斤的市场生理关口 ，续创下2019年以来的七年新低 ，亦跌破2018年二季度9.92元/公斤的近十年汗青最廉价 ，全面触达过往四轮猪周期的底部价值区间。
期货市场同步走弱 ，生猪期货主力LH2605合约在上周五最低触及9815元/吨 ，再度刷新该种类上市以来的汗青最低纪录 ，盘面价值充分反映出市场对短期猪价走势的消极预期。
猪价的持续下探 ，已全面击穿全行业养殖成本线 ，吃亏幅度呈加快扩大态势。数据显示 ，生猪自繁自养模式已陆续六周陷入吃亏 ，最新单头吃亏额已扩大至344元 ，部门监测时段头均吃亏突破400元 ，表购仔猪育肥模式单头吃亏更是超过500元。
当前行业均匀综合养殖成本约13-14元/公斤 ，猪价较成本线倒挂幅度最高靠近4元/公斤 ，即就是行业内公认成本节造能力当先的头部养殖企业 ，也难以脱节吃亏局面。
牧原股份近日在机构调研中暗示 ，公司2025年均匀养殖成本降至12元/公斤左右 ，同比降幅达2元/公斤。然而依照当前猪价测算 ，牧原股份的成本与现货价值全面倒挂 ，每公斤猪肉吃亏约2元。
猪价持续着落的同时 ，玉米、豆粕等重要饲料原料价值仍维持高位震荡 ，成本端的刚性支持并未随猪价同步下行 ，成本盈利的开释快率远不及猪价着落的快率 ，进一步放大了养殖行业的单元吃亏额度 ，不仅急剧亏损着养殖主体的现金流 ，更持续考验着全行业的抗风险能力。
低迷的市场行情直接传导至上市猪企的经营端 ，行业一季度业绩已全面承压。据第一财经记者统计 ，2026年1-2月 ，国内19家上市猪企累计出栏生猪3043万头 ，同比增长9.9% ，行业普遍出现 “量增价跌”的经营格局。头部企业中 ，牧原股份（002714.SZ）前两月累计出栏量达1161.2万头 ，1月、2月销售收入同比别离下滑11.93%、23.98%；温氏股份（300498.SZ）、新但愿（000876.SZ）销售收入均出现分歧水平的同比下滑 ，其中温氏股份2月销售收入创下2025年以来同期最低值。
进入3月后 ，猪价累计跌幅已达11.4% ，持续低于11元/公斤的价值水平 ，这意味着上市猪企单季度吃亏已成定局 ，3月行情将进一步牵累一季度全行业业绩。
猪周期回转的主题逻辑 ，从来都不在于价值跌得多深 ，而在于价值大跌后能否推动产能加快去化 ，直至供需格局出现内容性旋转。
这也是从前两年市场屡次出现底部会商 ，却始终未能迎来真正回转的主题原因——行业产能去化的节拍与幅度始终不及市场预期。
数据显示 ，2025年全国能繁母猪产能累计去化幅度仅为2% ，且去化作为重要集中在四时度 ，同时行业出产效能的提升 ，还进一步抵消了部门产能去化的现实成效 ，供给宽松的根基面始终未能得到底子性扭转 ，市场也因而屡次陷入 “底部预期落空”的循环。
供给端 ，2025岁暮全国能繁母猪存栏量仍达3961万头 ，略超农业村落部设定的3900万头正常保有量上限；叠加行业出产效能指标持续提升 ，即便母猪存栏量不变 ，商品猪现实出栏量也在增长 ，高产能的持续传导形成炼性供给压力。同时 ，当前行业生猪出栏均沉仍处于近五年同期最高水平 ，进一步放大了市场现实供给量。
需要端 ，春节后猪肉消费进入传统淡季 ，终端消费较节前下滑15%-20% ，屠宰企业终端走货持续放缓 ，市场不足需要端的有效支持。感情端 ，市场消极预期形成负向循环 ，养殖户补栏、压栏意愿低迷 ，二次育肥入场积极性降至冰点 ，屠宰企业也无自动建库意愿 ，各类市场主体的守旧操作进一步加剧了猪价的着落幅度。
超跌的猪价 ，推升了市场对产能加快去化的预期；与此同时 ，猪价站在汗青级底部区间 ，业内关于周期底部的会商也持续升温。
高盛、摩根士丹利、瑞银等表资机构集体将眼光投向国内生猪市场 ，密集探求中国生猪市场的近期动态与发展远景 ，多家表资机构明确暗示本轮猪周期 “底部已现” ，高度关注周期拐点的演绎过程。
表资机构对生猪产业的集中关注 ，并非单纯聚焦于价值超跌自身 ，更多是基于对猪周期底层运行逻辑的认可 ——深度吃亏必然带来产能被动出清 ，而产能出清最终将推动供需格局逆转。
瑞银集团（UBS）近日颁布研报指出 ，约10元/公斤的猪价或许率处于或靠近本轮周期底部 ，预计2026年下半年猪价将迎来反弹 ，主题支持来自消费的逐步复苏 ，以及二次育肥、屠宰企业建库感情的好转。鉴于当前行业吃亏的严沉水平 ，预计2026年3月起母猪产能去化将加快 ，并有望逐步向供需平衡水平挨近。不外 ，由于市场供给仍较为充足 ，年内猪价的上行空间将受到显著限度。
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