本月黄金价值累计跌幅达15%，从1月收盘峰值较高点的跌幅一度触及19%，逼近通常意思上标志熊市开启的20%借鉴线。但周五出现转折——投资者沉新入场，当日金价反弹约3%，市场感情有所建复。
多位市场人士对峙以为，支持黄金的结构性逻辑并未扭转。富达国际基金经理George Efstathopoulos暗示，这次回调是"买入机遇"，"通胀风险、财政压力以及债券公信力问题，都仍是黄金的持久结构性顺风"。
花旗集团全球大量商品钻研主管Max Layton亦在彭博电视节目中暗示，一旦投契性头寸出清，该行将"积极看多黄金"，并对金价一年后高于当前水平"充斥信念"。
与此同时，矛盾带头油价上涨，推高了债券收益率，使这一不生息资产的吸引力有所降落；美元大幅走强，也令使用非美元钱币采办黄金的投资者承压。
央行层面同样出现松动信号。土耳其在伊朗战争发作后的两周内，销售及互换了逾80亿美元的黄金，以�；だ锢懵�。这一行为也对市场感情造成了中伤，由于在整个牛市周期中，央行一向是黄金的主题买家。
黄金ETF同时受到散户和机构投资者的青睐。据彭博数据测算，在从前14个月里，黄金ETF仅有一个月出现净流出，金属的持续流入为同期黄金70%的涨幅提供了沉要支持。
然而本月ETF资金流向急转直下，有望录得2022年以来最大单月净流出，并抹去今年以来的全数流入。ETF投资者对利率变动尤为敏感，而当前利率高企的环境正是重要压造成分之一。
对冲基金上周也参与卖方堡垒，将黄金净多头头寸削减至去年10月以来的最低水平。不外，Aberdeen Investments ETF投资战术总监Robert Minter指出，股市着落通常只会在初期引发幼幅金价回撤。
这轮牛市始于2023岁首，至今黄金累计上涨近150%。起初是列国央行在俄罗斯表汇储蓄遭冻结后加快购金，尔后对冲基金跟进，最终形成散户海潮。
2025年支持黄金上涨的主题叙事，是所谓的"钱币贬值买卖"——克日本、法国和美国等高负债国度在疫情后不足财政整合意愿，钱币贬值和通胀将是唯一前途，贵金属则是最直接的受益者。
前Brevan Howard及高盛表汇战术师、现布鲁金斯学会高级钻研员Robin Brooks坦言，自己已成为这一逻辑的"崇奉者"，并以黄金与瑞郎等避险钱币之间的汗青有关性作为佐证。
"人们在获利告终，由于黄金的2025年叙事临时被搁置到了次要地位。但这并不料味着那些持久主题隐没了，只是它们目前不是最紧迫的事件。"
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