3月20日，幼鹏汽车2025年财报正式颁布：整年实现营收767.2亿元，同比增长87.7%；整年交付车辆42.94万辆，同比增幅达125.9%。值得关注的是，幼鹏汽车初次实现单季杜庄利，第四时度净利润达3.8亿元，毛利率攀升至21.3%，在手现金达到476.6亿元，营收、交付量、毛利率均创汗青新高。 幼鹏的盈利并非孤例，近期多家新权势车企的财报均开释出积极信号。此前温反已交出初次季杜庄利的成就单，净利润2.83亿元；零跑汽车以5.4亿元的整年净利润，首度实现年杜庄利；而早已陆续三年达成年杜庄利的梦想汽车，2025年营收达到1123亿元、净利润11亿元，持续在新权势堡垒中维持当先。 一多新权势车企财报的集中颁布，标志取中国智能电动车赛路在从从前的“高投入扩张期”，迈入以技术落地、贸易变现为主题的“能力兑显熠”。但必要明确的是，盈利并不蹬宗安全着陆，反而意味着新权势的竞争进入了更深层的阶段。 幼鹏汽车2025年财报中最引人瞩主张，并非单季盈利自身，而是其盈利结构的特殊性：在营收与交付量双高增的基础上，幼鹏2025年第四时度服务及其他收入同比增长121.9%，有关业务利润率高达70.8%。 幼鹏副董事长顾宏地将这一景象概括为“以技术当先驱动的贸易模式，达成了与传统车企迥异的盈利蹊径”，而这一蹊径的主题，正是幼鹏在构建的“整车销售+技术输出”双轮驱动。 双轮驱动的第一沉支持，是整车业务根基盘的稳步建复。2025年，幼鹏汽车整体毛利率从上年同期的14.3%提升至18.9%，其中汽车业务毛利率提升至12.8%。这一毛利改善并非依附降价冲量的短期伎俩，而是产品组合优化带来的长效了局。 从前一年，幼鹏实现了主题车型的迭代升级：MONA 03代替P5、P7+接替老款P7，再加上幼鹏X9增程版的推出，一系列产品调整换来了实打实的销量增长，更让幼鹏逐步找准了“技术平权”的市场定位，以相对亲民的价值，为用户提供当先的智驾履历，以此实现规模效应的持续放大，筑牢整车销售的根基盘。 双轮驱动的第二沉支持，是技术表溢价值的逐步兑现。幼鹏服务及其他收入的高增长，背后是技术能力的对表输出与多元变现，其中与公共汽车结合开发的车型已量产下线，车型搭载幼鹏VLA智驾系统；同时，零部件及配件销售、碳积分买卖等业务也持续发力。 这意味着幼鹏的技术能力已突破自有产品的天堑，从服务自身，拓展到服务行业合作同伴。这种技术变现的模式在汽车行业虽非新鲜事，但对于新权势车企而言，却是从“烧钱建能力”到“卖能力赢利”的关键蜕变，更是技术投入走向贸易回报的沉要标志。 当然，客观来看，幼鹏这次盈利仍属于阶段性成功，并非全面的成功。2025年幼鹏整年净吃亏仍有11.4亿元，2026年第一季度交付指引也较上年同期有所回落。但“单季盈利”的标志性意思不容忽视，它证明幼鹏的技术投入与贸易回报之间，已经跑通了第一个正循环，为后续的发展奠定了关键基础。 站在阶段性盈利的节点上，幼鹏汽车的下一步发展方向成为行业关注的焦点，而其答案也清澈地指向了以AI为主题的技术深耕、产品迭代与全球化布局。 在3月20日晚的业绩会上，幼鹏汽车首创人何幼鹏暗示，自动驾驶会成为物理AI第一个能够宽泛利用，且具备巨大贸易潜力的落地场景，“幼鹏汽车正处在物理AI利用的汗青性转折点”。 多年来的持续研发投入，让幼鹏构建起芯片、大模型、数据、EEA架构和AI Infra在内的全栈自研系统，2025年公司研发投入达94.9亿元，同比增长47.0%，其中AI有关投入45亿元。在此基础上，幼鹏正推动自动驾驶与智能座舱的融合，以及动力与底盘的跨域融合，通过不休突破技术上限实现AI加快率，加快技术的量产与贸易化落地。 在何幼鹏看来，汽车正逐步成为一个物理AI的Agent，幼鹏第二代VLA模型有望凌驾技术与大规模利用的拐点，推动齐全自动驾驶在将来1至3年成为现实。 技术的突破，最终要落地到产品之上。2026年幼鹏汽车打算推出4款全新车型，覆盖大型SUV和紧凑型车两个新品类，其中首款旗舰大六座SUV“幼鹏GX”将于二季度上市，该车搭载线控转向和后轮转向技术，是幼鹏支持L4级别软硬件的首发车型。值妥贴心的是，这些全新车型均选取“一车双能”设计，支持从L2+到L4的自动驾驶能力升级，这也意味着幼鹏硬件预埋、软件付费的贸易模型，在逐步落地兑现。 技术研发方面，2026年幼鹏物理AI研发投入预计将提升至70亿元，第二代VLA模型已于3月开启推送，打算年底将车端模型参数量从数十亿提升至200亿级别，实现自动驾驶均匀收受里程提升25倍的指标。 除了技术与产品的深耕，全球化布局成为幼鹏下一阶段的沉要增长引擎。2025年幼鹏汽车海表交付4.5万辆，海表收入占比超过15%。2026年指标海表销量同比翻倍，海表收入占比提升至20%以上，海表销售服务网络从现有基础上翻倍至680家门店，自营超充网络覆盖10个海表主题市场。持久来看，何幼鹏预计2027-2028年国际化过程将大幅提快，海表收入成为盈利的主题驱动力之一。 整体而言，将来幼鹏汽车将以AI技术为主题壁垒，通过产品矩阵的持续扩张和全球化布局的稳步推动实现规模放大，最终实现从“汽车公司”到“AI科技公司”的转型跳跃，这一发展蹊径与特斯拉高度类似。 当我们将梦想、零跑、温反、幼鹏的盈利并置观察，会发现各个新权势截然分歧的盈利蹊径。其中零跑是成本节造的极致样本；温反是通过高端溢价与组织刷新；幼鹏则是技术表溢的先行者；梦想则是吃到了时期盈利。 作为第二家实现整年盈利的新权势，零跑2025年净利润5.4亿元，毛利率14.5%。其盈利逻辑极度清澈：全域自研带来的成本优势。零跑副总裁李腾飞泄漏，主题零部件自研自造比例持续提升——压缩机、热治理系统已量产，座椅、保险杠等高价值零部件实现纵向加深。这种“垂止佧合”战术，让零跑在同样售价下占有更高的毛利空间。 温反2025年四时度整车毛利率冲至18.1%，创近三年新高。其盈利的主题逻辑是：坚守高端市场，用高毛利车型拉动利润。全新ES8毛利率靠近25%，单季交付约3.97万辆，占总交付量的31.8%。与此同时，温反在用度端做了大幅调整：四时度研发用度同比降落44.3%，销售及治理用度同比降落27.5%。 幼鹏的盈利模式介于两者之间：寂仔整车毛利改善的12.8%，又有技术输出带来的高毛利收入服务业务利润率70.8%。其怪异之处在于，技术能力已经起头脱离自有产品，独立创造价值。与公共的合作是标志性事务，这是中国新权势初次向传统巨头输出整车平台和智驾能力。幼鹏的定位是技术当先者，用AI能力构建护城河，并将能力钱币化。 作为首位实现整年盈利的新权势车企，梦想汽车2025年净利润同比下滑85.8%，营收也同比下滑22.3%，经营层面现实吃亏5.21亿元，账面盈利重要靠1012亿元现金储蓄的理财收益支持。 增程切换纯电的阵痛期、梦想i6的产能瓶颈等问题正通过财政数据显露。不外，梦想方面暗示，梦想i6已凌驾最艰巨的产能爬坡期，后续交付能力会达到2万辆水平，并确保以L9为主的L系列成功换代、推动纯电车型不变上量，显然增程时期的盈利期之后，梦想在疯狂补强电动实力。 从各家新权势的盈利蹊径能够看出，梦想、零跑、温反、幼鹏的相继盈利，是中国智能电动车产业走向成熟的沉要信号，它证明新权势车企并非只能依附“烧钱”抢占市场，而是能够通过技术投入、产品迭代和组织优化，在传统车企的围剿中杀出一条属于自己的发展之路。 进入2026年，新权势车企的竞争逻辑已产生底子性转变：从从前的“烧钱抢份额”转向“能力可钱币化”，从本钱市场的“讲故事”转向企业经营的“算账”，从行业发展初期的“谁跑得快”转向高质量发展阶段的“谁活得久”。 面对新一轮的行业较量，各家新权势车企都有着清澈的发展认知：何幼鹏称幼鹏正处在“物理AI利用的汗青性转折点”，李斌暗示温反已迈入发展的第三阶段，开启新一轮高快增长周期，零跑用“陆续两年销量翻倍”证了然自身的市场执行力，梦想则在加快实现从智能电动车企业向具身智能企业的跃迁。 对于新一轮的较量，已经实现阶段性盈利的新权势都有着清澈的认知，那就是在能力兑显熠，谁能在卖车之表成立可持续的利润起源，谁才有资格活下去。而这个“卖车之表”的利润起源，或许是AI技术的对表输出，或许是主题零部件的表销，或许是海表市场的持续扩张，也可能是尚未被行业界说的全新贸易场景。新权势的下一场竞争，已然萦绕这一命题全面发展。