目前，巴菲特持有约14%的伯克希尔A类股票，但对公司沉大事项占有近30%的决定权。这一差距源于伯克希尔·哈撒韦特殊的双层股权结构——1996年，伯克希尔起头发杏装价值亲民”的B类股；同时为确保公司节造权不被稀释，该架构设置B类股每股仅有1/10000的投票权。
设置双层股权架构，最初是为向中幼投资者提供直接、低成本的投资渠路。而来到新旧治理层交棒的功夫点，这一设几照视为巴菲特退休后，交班人团队可能持续贯彻其投资理想的一项保险。
新的继任者格雷格·阿贝尔接办的也不仅是一个重大的投资帝国，而是若何治理伯克希尔账上超过3800亿美元储蓄资金的“昂贵作业”——伯克希尔已陆续11个季度净卖出股票，账上现金及短期国债储蓄达3817亿美元——并在新的市场环境中，向巴菲特及其拥趸证明，伯克希尔模式仍旧有效。
其主题逻辑在于，只投资自己看得懂的公司，并钻营持久、稳重简直定性回报。这一战术使得伯克希尔在很长一段功夫内显著跑赢大盘。36氪统计，伯克希尔近二十年累计投资收益率显著高于标普500指数。
然而，硬币的另一面是，因其严格遵守“不投看不懂的生意」剽一准则，伯克希尔在科技产业发展的关键初期阶段，选择性地维持了距离，从而错失了以互联网为代表的一轮发作性增长。
最为人熟知的案例是，只管巴菲特与微软首创人比尔·盖茨私情甚笃，但他持久未买入微软股票。对于沉塑零售业的亚马逊，其也直到近年才以“它已经是一家什么都做的公司”的角度进行投资，而非在亚马逊纯正作为科技公司的早期阶段染指。
这笔投资被宽泛视为巴菲特对“不投科技股”传统的突破。但值妥贴心的是，巴菲特屡次诠释，他将苹果视为一家卓越的消费品公司，占有壮大的品牌忠诚度和生态系统，而非单纯的技术企业。
截至2023年二季度末，苹果在其股票投资组合中的权沉一度高达51%，这既是其投资理想的进化，却也依然成立在从消费的逻辑看公司的传统框架之内。
凭据Dataroma的数据统计，截至2025年三季度末，伯克希尔对苹果的持仓占其股票投资组合的比例已从顶峰时的51%降落至约22.69%。这一减持行为，显著降低了单一股票对投资组合的集中度风险。
只管在2020-2024年间，其投资组合中的科技股占比因沉苍旎果而显得很高，但性质上押注的是统一家公司。进入2024年后，情况有所分歧，伯克希尔的科技投资起头覆盖更多元领域。
例如，今年三季度，其前十大沉仓股中已有苹果、谷歌A、亚马逊等科技巨头。这种分散化的科技投资动向，肯定水平上可能反映了在巴菲特逐步移交决策权的过程中，以格雷格·阿贝尔为首的治理及投资团队的影响力在增长，投资视角和领域也随之拓宽。
分析其近年囤积现金的原因，首先，巴菲特自己屡次在股东信中暗示，市场上切合其“价值合理且业务优良”尺度的大型收购标的越来越稀缺；其次，近年来美股市场整体估值持久处于汗青高位，降低了其大规模买入股票的兴致。
当下，超过3800亿美元现金，成为巴菲特留给交班人的主题“作业”。继任者格雷格·阿贝尔不仅必要证明自己可能在巴菲特退休的情况下，独立运营这家重大的投资集团，更必要在人为智能引领的新一轮技术革命和复杂的经济周期中，做出正确的本钱配置决策。
而巴菲特所保留的近30%投票权，则像一路无声的“保险”。这意味着，若是新团队的战术决策严沉偏离了伯克希尔的传统价值轨路，或未能获得令人中意的持久业绩，巴菲特仍保有最终的影响力。
这既是一沉保险，也是一种无形的查核压力。格雷格·阿贝尔及其团队必要在传承与创新之间找到平衡，在驾驭巨额现金的同时，赢得这位“影子考官”的持续信赖。
市场有风险，投资需审慎。在职何情况下，本文中的信息或所表述的定见均不组成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有必要，投资者务必向专业人士征询并审慎决策。我们无意为买卖各方提供承销服务或任何需持有特定资质或派司方可从事的服务。
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