本地功夫2月24日
，近日备受追捧涨势如虹的存储芯片闪迪（SNDK）股价遭逢剧烈颠簸
，一度跌幅近8%
，截至收盘收跌4.2%
。重要原因是驰名做空机构香橼本钱（Citron）公开颁发持有闪迪空头头寸
，以为NAND产品高度同质化
，目前市场所看到的供给欠缺只是“子虚乌佑妆
，能够随时在“一次财报电话会”中隐没
。 香橼做空新闻也迅快传导至港股和A股
。港股上市的兆易创新（03986.HK）和澜起科技（06809.HK）都一度大跌近8%
；两家公司A股股票也同样都有不幼跌幅
。 香橼的做空逻辑重要萦绕三个方面发展：三星的竞争威胁、闪迪持久投资者西部数据（Western Digital）在高位减持
，以及存储芯片周期见顶的汗青法规
。 香橼指出
，三星30年来一向选择市场份额而非利润率的竞争战术
，待闪迪等纯存储厂商坐享高毛利时
，便大幅扩产、压低售价
。 香橼还指出但这次情况更糟
，三星刚刚颁发
，他们不会销售任何毛利率低于50%的产品
，并且要将他们最好的芯片送进闪迪赖以生计的高端SSD市场
。三星不再仅仅是容量巨头
。他们正用更便宜、更新的技术打劫闪迪的优质客户
。 而目前唯一造成供给严重的原因是什么
？三星另一条产品线临时出现的良率问题
。一旦瓶颈解除
，三星将以更廉价值和更新技术打劫闪迪的优质客户
。 针对市场普遍预期的“AI需要将援手NAND闪存脱节周期性颠簸”的概想
，香橼本钱予以辩驳
。香橼将当前存储市场的供给严重比作“子虚乌佑妆
，汇报回首汗青指出
，2008年、2012年及2018年均出现过类似行情
，但周期性法规从未扭转
。 香橼强调
，当前的供给欠缺仅是临时景象
。目前全球产能已达到2018年峰值的两倍
，所谓的供给限度可能在一次财报电话会议后便云消雾散
。汇报直言：“英伟达占有护城河
，而闪迪销售的只是通常商品
。”市场将闪迪对标英伟达进行高估值定价
，存在底子性逻辑谬误
。 香橼另一个做空凭据是闪迪的沉要持久股器材部数据选择套现离场
。近日
，闪迪的沉要持久股器材部数据以低于当前市价25%的折价幅度
，大规模减持了所持闪迪股份
，所得款子用于偿债
。 香橼以为
，这一行为开释了强烈的警示信号：当市场评论员张扬散户入场时
，深知行业周期的内部投资者已选择提前套现离场
，暗示存储周期可能即将见顶
。 香橼本钱在汇报中指出
，做空闪迪并非逆势操作
，而是适应市场周期回归的必然趋向
。随着供给瓶颈解除及竞争加剧
，预计闪迪股价在将来周期复原正常时将面对更大的下行压力
。