智通财经APP获悉，由Michael Saylor掌舵的比特币持仓巨头Strategy(MSTR.US)，因旗下价值约620亿美元的加密钱币资产市值缩水，在第四时度录得174.4亿美元的未实现吃亏
。 据相识，该公司于去年选取了新管帐准则，要求将所持比特币的公允价值计入收益
。这一调整导致其前三季度业绩在巨额盈利与吃亏间剧烈颠簸
。上年同期，该公司净吃亏6.708亿美元，合每股吃亏3.03美元
。只管如此，该公司在2025年12月底至2026年1月初期间仍收购了1286枚比特币，使其总持有量达到673783枚比特币
。这家总部位于弗吉尼亚州泰森斯角的公司周一在美国证券买卖委员会文件中暗示，最近一个季度还确认了50亿美元的递延所得税收益
。 对于这家从互联网时期的软件厂商转型为高杠杆比特币投资标的的公司而言，这次巨额吃亏恰逢生死攸关的关键节点
。五年多前，公司结合首创人兼董事长Saylor初创“企业资金配置比特币”的模式，但如今投资者已起头对这一战术失去信念
。自转型以来，该公司(前身为MicroStrategy)的通常股阐发一杜着于基准股指，但在2025年却暴跌了48%
。 股价持续下挫引发市场忧郁：由于加密钱币不产生任何收益，而公司软件业务产生的正向现金流有限，Strategy可能不得不抛售比特币以应对日益增长的股息和利钱支付等将来开支
。为缓解这些忧郁，该公司已于去年12月1日通过销售通常股成立了现金储蓄，截至2026年1月4日，该公司现金储蓄总额达22.5亿美元
。 Saylor自2020年起起头购入比特币，并将其作为对冲通胀的工具
。在四时度加密钱币价值暴跌的布景下，面对巨额吃亏的并非Saylor一人
。去年，一多上市公司纷纷效仿Strategy的持仓战术，通过囤积数字资产吸引但愿借助股市获得高杠杆加密钱币敞口的投资者
。例如，由Thomas Lee支持的BitMine Immersion Technologies Inc.(BMNR.US)，其股价也曾在数字资产牛市中飙升，随后随行业下行陷入暴跌
。这些公司同样合用公允价值管帐准则，因而均面对类似的业绩颠簸压力
。 与此同时，Strategy的投资者信念或将再遭沉创
。该公司的企业价值濒临跌破其所持比特币总价值，这一景象凸显出市场对“企业资金沉仓加密钱币”模式可持续性的疑虑日益加深
。据公司整顿的数据，其当前企业价值(含负债及永远优先股的名义总价值)约为610亿美元
。 目前，该公司股价已较2024年11月触及的汗青高点着落近70%，导致其mNAV(市值和债务与所持代币价值的比值)降至略高于1的水平
。此前投资者愿意为其股票支付的溢价，正是Saylor奉行比特币采办战术的主题凭据
。