英特尔去年第四时度的总营收和调整后EPS盈利均强于预期，人为智能（AI）有关业求实现中高个位数增长，验证了AI Agent推动服务器CPU需要回暖的判断，但公司因供给瓶颈给出了疲软的一季度指引，导致股价盘后大跌

。 财报显示，四时杜注特尔的营收同迸咨增转降，但没有华尔街预期的下滑严沉，得益于数据中心与AI（DCAI）业务收入同比大增9%，抵消了幼我电脑（PC）业务加快下滑的影响

。一季杜注特尔从营收到利润端的指引均低于市场预期

。 财报揭示了英特尔当前最主题的矛盾——需要在仰面，而供给成为约束变量

。英特尔治理层暗示，一季度可供货量将降至低点，二季度才会逐步改善

。这一判断与摩根士丹利在前瞻中提出的“产能瓶颈是双刃剑”概想吻合

。 英特尔CEO陈立武在接受采访时暗示，需要“相当强劲”，但公司正艰巨应对造作良率问题，“BB电子良率和出产造作未达到我的尺度，我们必要改进

。” 他泄漏，公司在四时杜酌尽了大部门库存，并在业绩电话会上暗示，打造代工业务需功夫，代工客户将下半年做决定，公司沉建将耗时多年

。 英特尔首席财政官David Zinsner指出，一季度的供给将跌至“最低点”，“第二季度及之后会有所改善”

。Zinsner通知媒体，公司的一季度指引疲软部门源于“未满足季节性需要所需的供给”，并指出供给问题将在一季度达到峰值

。 公司业绩和指引颁布后，周四幼幅收涨0.1%的英特尔股价盘后跳水，财报颁布后不久，盘后已跌超4%，尔后持续下行，盘后跌幅扩大到10%以上

。 截至本周四收盘，英特尔股价陆续两日创2022年1月以来新高，进入2026年以来已累涨约47%，从前12个月累涨近150%

。这一强劲走势重要源于数据中心业务的乐观预期，以及陈立武去年3月上任以来激进鼎新措施的市场认可，美国当局、英伟达和软银的高调投资也推动了股价

。 去年英特尔与英伟达达成和谈，将共同开发面向超大规模数据中心、企业级和消费级产品市场的多代定造数据中心和PC产品，英伟达还赞成斥资50亿美元买入英特尔通常股

。本次英特尔财报披露，四时度已实现向英伟达销售50亿美元通常股的买卖

。 营收：四时杜转收136.7亿美元，同比降落4.1%，分析师预期134.3亿美元，英特尔指引为128亿至138亿美元，三季度同比增长3%

。EPS：四时度非GAAP口径下调整后每股收益（EPS）为0.15美元，同比增长15.4%，分析师预期0.087美元，英特尔指引为0.08美元，三季度EPS为0.23美元

。毛利率：四时度调整后毛利率为37.9%，分析师预期36.5%，英特尔指引为36.5%，三季度为40.0%，上年同期为42.1%

。营衣符润率：四时度调整后营衣符润率为8.8%，分析师预计6.29%，三季度为11.2%，上年同期为9.6%

。 CCG：客户推算业务（CCG）四时杜转收81.9亿美元，同比降落6.6%，分析师预期83亿美元，三季度同比增长5%DCAI：数据中心和人为智能（DCAI）四时杜转收47.4亿美元，同比增长8.9%，分析师预期44.2亿美元，三季度同比降落1%

。代工：代工业务（Intel Foundry）四时杜转收45.1亿美元，同比增长3.8%，分析师预期43.6亿美元，三季度同比降落2%

。 营收：预计一季杜转收117亿至127亿美元，分析师预期125.6亿美元

。EPS：预计一季度调整后EPS为零，分析师预期0.08美元

。毛利率：预计一季度调整后毛利润率34.5%，分析师预期36.5%

。 英特尔第四时杜转收降落4.1%至137亿美元，略高于分析师均匀预期的近134亿美元

。调整后EPS为0.15美元，较分析师预期的将近0.09美元高将近82.3%

。但公司出现净吃亏6亿美元，合每股吃亏12美分，去年同期净吃亏为1亿美元

。 分部门来看，客户端推算业务（CCG）营收将近82亿美元，略低于分析师预期的83亿美元

。数据中心和AI业务（DCAI）营收47亿美元，超过预期的44亿美元，同比增长9%

。英特尔代工服务部门营收45亿美元，同比增长3.8%，该部门目前险些齐全依赖英特尔产品部门的订单

。 陈立武在财报申明中暗示：“BB电子优先事项很明确：提升执行力，沉振工程卓越性，充分利用AI在我们所有业务中带来的巨大机缘

。” 他在本月的CES展会上强调，英特尔的CPU因AI系统建设而变得越发沉要

。 固然四时度总体阐发优于市场预期，但英特尔2025年整年营收530亿美元，仍较2021年创下的峰值营收低约250亿美元

。公司在本月早些时辰颁发基于Panther Lake设计的处置器现已在设备中提供，这是选取18A造程的首批产品

。 业绩指引显示，英特尔预计的一季杜转收区间中值为122亿美元，低于分析师预计的将近126亿美元
；预计一季度EPS为零，而分析师预计0.08美元
；预计调整后毛利率为34.5%，低于分析师预期的36.5%

。公司预计调整后运营支出约160亿美元，高于预期的159.3亿美元

。 英特尔将一季度指引疲软重要归罪于造作良率问题导致的供给欠缺

。陈立武在采访中暗示，公司在致力解决造作问题，但在四时杜酌尽了大部门库存

。陈立武说： 造作良率是指工厂出产出的可用芯片所占百分比，这一指标直接影响产能和成本

。供给欠缺使得英特尔难以满足客户需要，错失了AI有关需要激增带来的市场机遇

。 Zinsner暗示，公司下一代14A技术的客户将在今年下半年出现

。他说，公司不太可能公开颁发客户信息，“一旦我们获得客户，我们就必要起头真在14A方面投入本钱，这样你们就会知路了

。” 英特尔治理层将压力明确归因于供给而非需要，并预计二季度起头逐步改善

。这一表态与华尔街机构预计的一季度将为产能低点判断高度一致

。 18A是本次财报中被反复强调的关键词

。英特尔颁发，该工艺已在亚利桑那与俄勒冈实现高产量造作，成为首个在美国本土量产确当先造程节点

。 从战术层面看，这一进展意味着英特尔已从“路线图承诺”走向“内容交付”，也诠氏缢市场在财报前对其造程能力沉新定价的原因

。但从财政角度看，18A仍处于投入期：良率爬坡、初期成本与产能限度，持续对毛利率形成压力

。 这与华尔街机构对英特尔财报的前瞻判断一致——18A决定的是中持久竞争力，而非短期利润弹性

。真正的考验，在于将来几个季度能否同步改善良率、成本与表部客户信念

。 同时，公司披露与英伟达实现50亿美元股权买卖，并在系统层面发展合作

。这一作为在财报前已被市场视为“战术背书”，显著改善了资产负债表

。 但代工业务的主题挑战仍未扭转

。财报显示，该业务在经营层面仍处于吃亏状态
；而当前产能严重的现实，也使潜在表部客户对英特尔能否同时满足“自用+代工”产生疑虑

。这正是此前投行反复强调的风险点

。 总体看来，本次财报验证了AI趋向，但也露出了英特尔所受的限度约束

。AI Agent需要的确在推动服务器CPU回暖，18A造程实现关键节点，代工业务起头具备本钱与技术层面的支持
；但产能、良率与执行节拍，仍是决定英特尔能否将“故事”转化为“业绩”的主题变量

。