本地功夫2月24日，近日备受追捧涨势如虹的存储芯片闪迪（SNDK）股价遭逢剧烈颠簸，一度跌幅近8%，截至收盘收跌4.2%。重要原因是驰名做空机构香橼本钱（Citron）公开颁发持有闪迪空头头寸，以为NAND产品高度同质化，目前市场所看到的供给欠缺只是“子虚乌佑妆，能够随时在“一次财报电话会”中隐没。 香橼做空新闻也迅快传导至港股和A股。港股上市的兆易创新（03986.HK）和澜起科技（06809.HK）都一度大跌近8%；两家公司A股股票也同样都有不幼跌幅。 香橼的做空逻辑重要萦绕三个方面发展：三星的竞争威胁、闪迪持久投资者西部数据（Western Digital）在高位减持，以及存储芯片周期见顶的汗青法规。 香橼指出，三星30年来一向选择市场份额而非利润率的竞争战术，待闪迪等纯存储厂商坐享高毛利时，便大幅扩产、压低售价。 香橼还指出但这次情况更糟，三星刚刚颁发，他们不会销售任何毛利率低于50%的产品，并且要将他们最好的芯片送进闪迪赖以生计的高端SSD市场。三星不再仅仅是容量巨头。他们正用更便宜、更新的技术打劫闪迪的优质客户。 而目前唯一造成供给严重的原因是什么？三星另一条产品线临时出现的良率问题。一旦瓶颈解除，三星将以更廉价值和更新技术打劫闪迪的优质客户。 针对市场普遍预期的“AI需要将援手NAND闪存脱节周期性颠簸”的概想，香橼本钱予以辩驳。香橼将当前存储市场的供给严重比作“子虚乌佑妆，汇报回首汗青指出，2008年、2012年及2018年均出现过类似行情，但周期性法规从未扭转。 香橼强调，当前的供给欠缺仅是临时景象。目前全球产能已达到2018年峰值的两倍，所谓的供给限度可能在一次财报电话会议后便云消雾散。汇报直言：“英伟达占有护城河，而闪迪销售的只是通常商品。”市场将闪迪对标英伟达进行高估值定价，存在底子性逻辑谬误。 香橼另一个做空凭据是闪迪的沉要持久股器材部数据选择套现离场。近日，闪迪的沉要持久股器材部数据以低于当前市价25%的折价幅度，大规模减持了所持闪迪股份，所得款子用于偿债。 香橼以为，这一行为开释了强烈的警示信号：当市场评论员张扬散户入场时，深知行业周期的内部投资者已选择提前套现离场，暗示存储周期可能即将见顶。 香橼本钱在汇报中指出，做空闪迪并非逆势操作，而是适应市场周期回归的必然趋向。随着供给瓶颈解除及竞争加剧，预计闪迪股价在将来周期复原正常时将面对更大的下行压力。