3月20日，幼鹏汽车2025年财报正式颁布：整年实现营收767.2亿元，同比增长87.7%；整年交付车辆42.94万辆，同比增幅达125.9%。值得关注的是，幼鹏汽车初次实现单季杜庄利，第四时度净利润达3.8亿元，毛利率攀升至21.3%，在手现金达到476.6亿元，营收、交付量、毛利率均创汗青新高。 幼鹏的盈利并非孤例，近期多家新权势车企的财报均开释出积极信号。此前温反已交出初次季杜庄利的成就单，净利润2.83亿元；零跑汽车以5.4亿元的整年净利润，首度实现年杜庄利；而早已陆续三年达成年杜庄利的梦想汽车，2025年营收达到1123亿元、净利润11亿元，持续在新权势堡垒中维持当先。 一多新权势车企财报的集中颁布，标志取中国智能电动车赛路在从从前的“高投入扩张期”，迈入以技术落地、贸易变现为主题的“能力兑显熠”。但必要明确的是，盈利并不蹬宗安全着陆，反而意味着新权势的竞争进入了更深层的阶段。 幼鹏汽车2025年财报中最引人瞩主张，并非单季盈利自身，而是其盈利结构的特殊性：在营收与交付量双高增的基础上，幼鹏2025年第四时度服务及其他收入同比增长121.9%，有关业务利润率高达70.8%。 幼鹏副董事长顾宏地将这一景象概括为“以技术当先驱动的贸易模式，达成了与传统车企迥异的盈利蹊径”，而这一蹊径的主题，正是幼鹏在构建的“整车销售+技术输出”双轮驱动。 双轮驱动的第一沉支持，是整车业务根基盘的稳步建复。2025年，幼鹏汽车整体毛利率从上年同期的14.3%提升至18.9%，其中汽车业务毛利率提升至12.8%。这一毛利改善并非依附降价冲量的短期伎俩，而是产品组合优化带来的长效了局。 从前一年，幼鹏实现了主题车型的迭代升级：MONA 03代替P5、P7+接替老款P7，再加上幼鹏X9增程版的推出，一系列产品调整换来了实打实的销量增长，更让幼鹏逐步找准了“技术平权”的市场定位，以相对亲民的价值，为用户提供当先的智驾履历，以此实现规模效应的持续放大，筑牢整车销售的根基盘。 双轮驱动的第二沉支持，是技术表溢价值的逐步兑现。幼鹏服务及其他收入的高增长，背后是技术能力的对表输出与多元变现，其中与公共汽车结合开发的车型已量产下线，车型搭载幼鹏VLA智驾系统；同时，零部件及配件销售、碳积分买卖等业务也持续发力。 这意味着幼鹏的技术能力已突破自有产品的天堑，从服务自身，拓展到服务行业合作同伴。这种技术变现的模式在汽车行业虽非新鲜事，但对于新权势车企而言，却是从“烧钱建能力”到“卖能力赢利”的关键蜕变，更是技术投入走向贸易回报的沉要标志。 当然，客观来看，幼鹏这次盈利仍属于阶段性成功，并非全面的成功。2025年幼鹏整年净吃亏仍有11.4亿元，2026年第一季度交付指引也较上年同期有所回落。但“单季盈利”的标志性意思不容忽视，它证明幼鹏的技术投入与贸易回报之间，已经跑通了第一个正循环，为后续的发展奠定了关键基础。 站在阶段性盈利的节点上，幼鹏汽车的下一步发展方向成为行业关注的焦点，而其答案也清澈地指向了以AI为主题的技术深耕、产品迭代与全球化布局。 在3月20日晚的业绩会上，幼鹏汽车首创人何幼鹏暗示，自动驾驶会成为物理AI第一个能够宽泛利用，且具备巨大贸易潜力的落地场景，“幼鹏汽车正处在物理AI利用的汗青性转折点”。 多年来的持续研发投入，让幼鹏构建起芯片、大模型、数据、EEA架构和AI Infra在内的全栈自研系统，2025年公司研发投入达94.9亿元，同比增长47.0%，其中AI有关投入45亿元。在此基础上，幼鹏正推动自动驾驶与智能座舱的融合，以及动力与底盘的跨域融合，通过不休突破技术上限实现AI加快率，加快技术的量产与贸易化落地。 在何幼鹏看来，汽车正逐步成为一个物理AI的Agent，幼鹏第二代VLA模型有望凌驾技术与大规模利用的拐点，推动齐全自动驾驶在将来1至3年成为现实。 技术的突破，最终要落地到产品之上。2026年幼鹏汽车打算推出4款全新车型，覆盖大型SUV和紧凑型车两个新品类，其中首款旗舰大六座SUV“幼鹏GX”将于二季度上市，该车搭载线控转向和后轮转向技术，是幼鹏支持L4级别软硬件的首发车型。值妥贴心的是，这些全新车型均选取“一车双能”设计，支持从L2+到L4的自动驾驶能力升级，这也意味着幼鹏硬件预埋、软件付费的贸易模型，在逐步落地兑现。 技术研发方面，2026年幼鹏物理AI研发投入预计将提升至70亿元，第二代VLA模型已于3月开启推送，打算年底将车端模型参数量从数十亿提升至200亿级别，实现自动驾驶均匀收受里程提升25倍的指标。 除了技术与产品的深耕，全球化布局成为幼鹏下一阶段的沉要增长引擎。2025年幼鹏汽车海表交付4.5万辆，海表收入占比超过15%。2026年指标海表销量同比翻倍，海表收入占比提升至20%以上，海表销售服务网络从现有基础上翻倍至680家门店，自营超充网络覆盖10个海表主题市场。持久来看，何幼鹏预计2027-2028年国际化过程将大幅提快，海表收入成为盈利的主题驱动力之一。 整体而言，将来幼鹏汽车将以AI技术为主题壁垒，通过产品矩阵的持续扩张和全球化布局的稳步推动实现规模放大，最终实现从“汽车公司”到“AI科技公司”的转型跳跃，这一发展蹊径与特斯拉高度类似。 当我们将梦想、零跑、温反、幼鹏的盈利并置观察，会发现各个新权势截然分歧的盈利蹊径。其中零跑是成本节造的极致样本；温反是通过高端溢价与组织刷新；幼鹏则是技术表溢的先行者；梦想则是吃到了时期盈利。 作为第二家实现整年盈利的新权势，零跑2025年净利润5.4亿元，毛利率14.5%。其盈利逻辑极度清澈：全域自研带来的成本优势。零跑副总裁李腾飞泄漏，主题零部件自研自造比例持续提升——压缩机、热治理系统已量产，座椅、保险杠等高价值零部件实现纵向加深。这种“垂止佧合”战术，让零跑在同样售价下占有更高的毛利空间。 温反2025年四时度整车毛利率冲至18.1%，创近三年新高。其盈利的主题逻辑是：坚守高端市场，用高毛利车型拉动利润。全新ES8毛利率靠近25%，单季交付约3.97万辆，占总交付量的31.8%。与此同时，温反在用度端做了大幅调整：四时度研发用度同比降落44.3%，销售及治理用度同比降落27.5%。 幼鹏的盈利模式介于两者之间：寂仔整车毛利改善的12.8%，又有技术输出带来的高毛利收入服务业务利润率70.8%。其怪异之处在于，技术能力已经起头脱离自有产品，独立创造价值。与公共的合作是标志性事务，这是中国新权势初次向传统巨头输出整车平台和智驾能力。幼鹏的定位是技术当先者，用AI能力构建护城河，并将能力钱币化。 作为首位实现整年盈利的新权势车企，梦想汽车2025年净利润同比下滑85.8%，营收也同比下滑22.3%，经营层面现实吃亏5.21亿元，账面盈利重要靠1012亿元现金储蓄的理财收益支持。 增程切换纯电的阵痛期、梦想i6的产能瓶颈等问题正通过财政数据显露。不外，梦想方面暗示，梦想i6已凌驾最艰巨的产能爬坡期，后续交付能力会达到2万辆水平，并确保以L9为主的L系列成功换代、推动纯电车型不变上量，显然增程时期的盈利期之后，梦想在疯狂补强电动实力。 从各家新权势的盈利蹊径能够看出，梦想、零跑、温反、幼鹏的相继盈利，是中国智能电动车产业走向成熟的沉要信号，它证明新权势车企并非只能依附“烧钱”抢占市场，而是能够通过技术投入、产品迭代和组织优化，在传统车企的围剿中杀出一条属于自己的发展之路。 进入2026年，新权势车企的竞争逻辑已产生底子性转变：从从前的“烧钱抢份额”转向“能力可钱币化”，从本钱市场的“讲故事”转向企业经营的“算账”，从行业发展初期的“谁跑得快”转向高质量发展阶段的“谁活得久”。 面对新一轮的行业较量，各家新权势车企都有着清澈的发展认知：何幼鹏称幼鹏正处在“物理AI利用的汗青性转折点”，李斌暗示温反已迈入发展的第三阶段，开启新一轮高快增长周期，零跑用“陆续两年销量翻倍”证了然自身的市场执行力，梦想则在加快实现从智能电动车企业向具身智能企业的跃迁。 对于新一轮的较量，已经实现阶段性盈利的新权势都有着清澈的认知，那就是在能力兑显熠，谁能在卖车之表成立可持续的利润起源，谁才有资格活下去。而这个“卖车之表”的利润起源，或许是AI技术的对表输出，或许是主题零部件的表销，或许是海表市场的持续扩张，也可能是尚未被行业界说的全新贸易场景。新权势的下一场竞争，已然萦绕这一命题全面发展。