由“中国巴菲特”郭广昌携带的复星国际（00656.HK），曾一度热衷于“买买买”，在国内表市场大举收购资产，构筑了健全、欢乐、富足、智造四大业务板块。但近年来，随着市场环境产生变动，复星国际的“扩张后遗症”起头显露。
红星本钱局把稳到，3月30日晚，复星国际颁布2025年度财报，整年实现营收1734.25亿元，同比降落9.74%；归母净利润为-233.96亿元，吃亏同比扩大437.86%，已超过此前五年的利润总和� ３钥髦匾从诠径圆棵诺夭敕侵魈庾什囊淮涡约踔导铺�。郭广昌在致股东信中称，“董事会审慎选择实现这次资产减计，让复星能够更好地集中资源、集中精力，投向高增长主题赛路。”
这意味着，复星国际将放下包袱，轻装上阵。值得一提的是，在“退”的同时，复星国际也佑装进”的作为——从前一年，旗下医药、保险、文旅等主题产业阐发亮眼。
与往年一样，财报颁布后，董事长郭广昌颁布致股东信。他在信中致歉并诠氏缢吃亏原因：并非经营根基面恶化，而是源于董事会出于审慎的准则，对公司过往发展过程中的部门项目作出的非现金减值计提，以及部门非主题业务板块的商誉和无形资产减值。
具体来看，房地产板块的大额减值，是这次吃亏的首要起源。年报中提到，2025年，房地产行业下行周期持续，市场需要疲软，地产业务板块承压，公司对部门存在减值迹象的地产项目计提了大额资产减值筹备，占比约55%。
回溯过往，在房地产行业的黄金发展期，郭广昌曾大举布局，拿下不少高价地块和项目。以大佬云集的上海滩为例，表滩8-1地块、福佑地块等紧邻富贵商圈的驰名项目，郭广昌都成了“笑到最后”的人。如今行业进入深度调整期，复星国际暗示，将凭据市场情况动态调整经营及销售战术，积极把握机遇，加大推动营销及去化力度，加快回笼资金。
郭广昌于1992年缔造复星国际，至今已经走过34年。2022年之前，“复星系”通过全球化、多元化并购和产业运营，业务覆盖医药、地产、消费、金融等领域。鼎盛时期，“复星系”旗下上市公司多达19家，主题平台复星国际的资产规模在巅峰时期一度靠近8500亿元，郭广昌也因而被称为“中国巴菲特”。
但大规模收购背后，复星国际的商誉持续飙升。2011年底，公司的商誉余额仅约16.6亿元，到2023年底已飙升至近300亿元。随着市场环境变动，多元化扩张未能产生预期的协同赋能效应，郭广昌不得不携带复星又转至“卖卖卖”的路路上。
2022年起，复星国际明确提出“聚焦主业、精简投资组合”，屡次通过抛售资产回笼资金。仅本钱市场，“复星系”就减持了金徽酒（603919.SH）、海南矿业（601969.SH）、中猴子用（000685.SZ）、泰和科技（300801.SZ）、三元股份（600429.SH）等公司股票，甚至蕴含复星医药（600196.SH；2196.HK）、豫园股份（600655.SH）等主题资产。
一次性的减值计提和价值沉估，能够看作是对汗青旧账的一次集中算帐，郭广昌将其迸作为“晴天建屋顶”。他总结称，“回过甚看，我们过往布局的一些项目，确切实当前的市场局势和我们投资之初存在价值的误差，因而，董事会审慎选择实现这次资产减计，让复星能够更好地集中资源、集中精力，投向高增长主题赛路。”
复星国际的重要业务分为健全、欢乐、富足、智造四大板块，涵盖四大主题企业——复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险和复星旅文。2025年，四大主题企业总收入达到1282.4亿元，占总收入比沉达到74%，剔除豫园股份影响，收入同比上升3%。
健全板块内，复星医药整年实现收入416.62亿元，同比增长1.45%，其中创新药品收入98.93亿元，同比增长29.59%，占造药业务收入比沉提升至33.16%；归母净利润33.71亿元，同比增长21.69%。复星医药子公司复宏汉霖（2696.HK）实现营收66.67亿元，净利润8.27亿元，陆续三年实现营收、利润双增长。
医药产业是郭广昌“复星系”的起步之地，也是沉要主题资产。2025年，复星医药7个创新药品共16项适应症于境内表获批上市，6个创新药品上市申请获受理。其中，自研幼分子创新药复迈宁（芦沃美替尼片）双适应症在中国境内获批，添补了国内罕见肿瘤医治空缺。复星医药整年对表许可首付款总金额超2.6亿美元，潜在里程碑总金额超38亿美元。
欢乐板块内的主题企业为豫园股份和复星旅文。其中，豫园股份同样因措置非主题项目与地产项目计提资产减值筹备，2025年实现归母净利润-48.97亿元，交出自1992年上市以来初次年度吃亏的成就单。面对短期承压，豫园股份也在加快产品创新与渠路优化，旗下的餐饮品牌松鹤楼在英国伦敦开设首家海表门店，珠宝品牌老庙在马来西亚吉隆坡开设海表首店。
复星旅文则在2025年实现私有化，从港交所摘牌，整年游览运营交易额达到199.4亿元，同比增长2.3%；收入达到177.6亿元，同比增长4.4%；经调整EBITDA达到36.1亿元，同比增长1.4%。得益于全球运营能力的持续提升，复星旅文旗下Club Med业绩再创新高，实现交易额179.67亿元，较2024年增长2.1%。
富足板块以保险业务为主，总收入达558.6亿元。其中，复星于2014年收购的复星葡萄牙保险，在深耕本土市场的同时，业务拓展到葡萄牙本土表的欧洲、拉美、非洲等区域。2025年，复星葡萄牙保险实现归母净利润约2.01亿欧元，同比增长15.8%，国际业务占归并总业务规模超过30%。
国内两家保险公司同样阐发亮眼，复星结合健全保险2025年保险业务收入达78.4亿元，同比增长50.1%，整年实现净利润1.39亿元，陆续五年盈利；复星保德信人寿2025年规模保费达132.8亿元，同比增长41.6%，实现净利润6.5亿元，同比大幅增长492%。
复星国际在财报中暗示，本次减值为战术落地过程中的阶段性资产价值优化，不影响主题业务运营与经营性现金流的稳重性，夯实财政基础，为本集团轻装上阵、聚力高质量发展扫清阻碍。
为提振投资者信念，3月2日以来，复星国际相继颁发加大回购力度、控股股东及高管增持、增长分红派息等。3月30日晚，公司颁发打算2026年将指标派息率从目前的20%提升至35%，预计2026年股息不低于15亿港元。
郭广昌也定下了复星国际的中期财政指标规划：力争推动逐步复原百亿利润规模；集团层面指标回笼600亿元资金，将集团层面总负债降至600亿元以下，力争达成投资级评级，“将来的复星，我们不去争一时之快，我们要立悠久之基。”
“复星系”的债务问题也一向是市场关注的焦点。截至2025岁暮，复星国际总债务为2241.9亿元，较2024岁暮的2141亿元有所上升；中持久债务占比提升至53.5%；现金及银行结余及定期存款为610.92亿元，同比削减452.47亿元。
为优化本钱结构，复星国际近日颁发拟分拆拟将旗下驰名文旅资产——三亚·亚特兰蒂斯项目，通过贸易不动产投资信任基金（REITs）架构在上交所实现分拆独立上市。郭广昌还暗示，在谋划分拆疫苗业务平台复星安特金到香港上市。
Y31成色.232.1.232“在进行‘圆规掉头’时，两个后轮自动开启最大外八模式，同时对后驱双电机进行智能差扭控制，让轮胎从滑动摩擦转变为滚动摩擦，最大程度上减少了轮胎的磨损。”>> 查看详情PhD（Doctor of Philosophy）则是更偏向学术研究型的哲学博士学位， 相对上面 DMA 学位来说，PhD学位更具理论性，课程多以学术研究为主。针对这一点，大家其实也可以从各校开设的两种学位类型的课程差异上看出一些端倪。Y31成色.232.1.232《放课后的体育课》第一季故事从小区儿童失踪案开始布局，接下来就是接二连三的儿童失踪案，后续更是点出了儿童失踪案共同的特征——所有孩子失踪时，他们都穿着红色的外套。西蒙尼赛后说道：“有挫败感，但在一个拥有欧冠冠军和解放者杯冠军的小组中拿到6分并不算差。最终，我们为对阵巴黎的那场比赛付出了代价。无论是面对巴黎还是今天，裁判的判罚都没有对我们有利过。但这就是足球的一部分。这对我们作为一个团队和一个俱乐部持续成长是一个巨大的机会。我们非常清楚地知道我们需要改进什么。”
20260410 ? Y31成色.232.1.232决胜盘，阿尔卡拉斯在2-0领先后穆纳尔连胜四局，阿尔卡拉斯在第八局破发，双方回到同一起跑线。最终，阿尔卡拉斯破掉对手非保不可的发球局，7-5再胜一盘，晋级八强。《《她当着丈夫的面被欺负》幼说 》“对手表现得很好，他们踢得非常认真。至于我们，我们尝试了各种方法想要进球，面对一支有组织并且防线很靠前的球队时，我们也制造了混乱。下半场随着皮奥(埃斯波西托)的上场，我们尝试更好地利用传中球。我们始终相信自己，并最终成功了。我感到自豪，因为对阵像浦和这样防守稳固的球队并不容易。”齐沃说道。
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